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2019年2月18日 周例会经济动态观察要点

发布日期:2019-03-10 16:41 来源:经济动态 浏览次数:125 字体:[ ]

  近日,中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》(以下简称《意见》),全文共包括18条内容。《意见》要求,要坚持公平公正、聚焦难点、压实责任、标本兼治的原则,通过综合施策,实现各类所有制企业在融资方面得到平等待遇,确保对民营企业的金融服务得到切实改善,融资规模稳步扩大,融资效率明显提升,融资成本逐步下降并稳定在合理水平,民营企业特别是小微企业融资难融资贵问题得到有效缓解,充分激发民营经济的活力和创造力。

  2018年年初以来,在经济下行压力加大、中美贸易摩擦爆发、监管和环保力度趋严、股市震荡承压、税收社保新政出台以及前期盲目扩张的负面效应显现等内外部和周期性因素叠加影响下,民营企业经营和融资形势严峻,部分企业的信用和流动性风险凸显,债券融资违约及取消发行激增,股权质押风险持续攀升。复杂的内外部环境和顺周期行为下,金融机构的风险偏好不断收缩,形成“企业信用恶化-融资难加剧”的恶性循环,导致央行通过降准、再贷款、再贴现等多种手段营造的“宽货币”环境难以真正转化为“宽信用”,货币政策传导机制存在不畅,民营企业的融资困境加大,严重挫伤其发展能力及信心。为增强民营企业信心、稳定社会预期,2018年下半年以来,党中央、国务院对民营企业高度重视,关于肯定民营经济地位、改善民营企业融资困境、降低民营企业税费社保负担、放宽民营企业准入的声音不断出现。2018年11月1日召开民营企业座谈会,充分肯定民营经济地位,并提出多项支持民营经济发展的政策举措,随后各项民营企业纾困和扶持政策密集出台,央行的“三支箭”和银保监会的“一二五”目标也引发广泛关注。2019年以来,面对不断加大的经济下行压力,激发民营企业这一最具活力的经济主体的经营动力,成为落实“六稳”目标的关键,而破解民营企业的融资难题,又成为激发其经营动力的重要着力点。

  此次中办、国办联合发文,将强化民营企业金融服务上升到了前所未有的高度,聚焦融资难点,着力缓解融资痛点、堵点,并从信贷、股市、债市、征信、增信等领域全面、系统地施策推进,开创性、拓展性举措并重,旨在精准化解民营企业融资难融资贵背后的制度性、结构性症结,建立健全长效机制,持续提升金融服务民营企业质效,加大逆周期调节力度。

  二、聚焦金融机构“不愿贷、不敢贷、不能贷”难点,着力缓解融资痛点、堵点,全面提升金融服务民营企业的意识和能力

  我国民营企业长期存在的融资难题,主要受制于三个“不”:因民营企业经营不够稳健、信息不对称、担保方式不足、融资渠道不足易造成流动性风险、收益与风险失衡等原因造成的“不愿贷”;因不良容忍度低、严格考核和追责机制等原因造成的“不敢贷”;因资本短缺、MPA考核约束以及监管制约造成的“不能贷”。因此,为全面化解金融机构面临的三个核心制约,此次文件在原有激励约束等政策基础上更加创新、健全、到位,将在很大程度上提升金融服务民营企业的意愿和能力。

  激励相容机制加码,强化基础设施建设,全力化解“不愿贷、不敢贷”症结。过去银行并不缺乏相应的激励制度,但追责制度往往导致信贷人员存在“所有制歧视”。对此,《意见》特别提出“尽职免责”机制,以及附带的内部问责申诉通道作为保障,未来商业银行需进一步细化落实,建立起完善的规章体系,鼓励尽职免责,严查相关利益输送,确保一线在支持民营经济上无后顾之忧,打通政策执行的“最后一公里”。同时,在激励机制上,此次将支农支小再贷款和再贴现政策覆盖到民营银行,增强了实施主体的针对性;并把民营、小微企业融资服务质量和规模作为中小商业银行发行股票的重要考量因素,具有创新性。在融资服务基础设施建设方面,《意见》提出要从战略高度抓紧抓好信息服务平台建设,推动数据共享,并要求采取多种方式健全地方增信体系,抓住了缓解民营企业融资难融资贵的痛点,有助于破解信息不对称不充分以及弱担保等核心制约因素。民营企业贷款难度大、成本高,金融机构融资支持民营企业过程中过度依赖抵押担保,主要原因是信息不对称以及不能有效根据信用风险市场化定价。过往,民营企业信息往往不够健全,且信息分散在各个领域,单靠金融机构收集难度太大,一些政府部门也倾向于把手中掌握的信息当做各自资源。此次有望从顶层入手建立起各政府部门间的信息互通共享机制,可以很好地打破信息孤岛,实现资金供需双方线上高效对接。在强化担保方面,此次《意见》提出众多创新性举措,增信手段的合理使用亦可有效增强企业获得感;配合近日国办印发的《关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和“三农”发展的指导意见》,民企弱担保现状有望在一定程度上得以缓解。在抵押担保仍是银行信贷重要前提的情况下,为民营企业增信有立竿见影地解决问题。国务院发布《意见》的同时,还印发了《关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和三农发展的指导意见》,正是推动提升民营企业,特别是县域的小微民营企业融资可得性的有力举措。

  支持金融机构多渠道补充资本、放松监管限制,着力缓解“不能贷”现状。受资产加速回表、监管考核升级、内生增长不足等因素制约,2018年以来,商业银行,尤其是中小商业银行的资本充足率增长缓慢,多家银行濒临监管红线,对下一步的信贷投放形成实质约束。为增强信贷支持力度,国常会决定支持商业银行多渠道补充资本金,进一步疏通货币传导机制;前期中行永续债获批发行,亦开启新一轮资本工具创新和资本补充浪潮。未来,随着普惠金融定向降准政策的完善、无固定期限资本债券和转股型二级资本债券等创新工具的大规模发行、不良资产的加速盘活投入,以及“研究取消保险资金开展财务性股权投资行业范围限制,规范实施战略性股权投资”等监管约束的放开,金融机构有望在一定程度上摆脱“不能贷”的现状约束。

  之前,民营企业的金融服务主要由银行及民间金融组织承担,间接融资体系任务重、风险高,且风险与收益不能实现很好的匹配。在我国大力发展资本市场之际,为更好地服务民营经营,政策范围也在不断增量扩面。此次《意见》对资本市场着墨众多,表明融资方式将从以信贷为重点拓展到多种融资手段并重,对债券、股权等直接融资的关注更加突出,这也与此前易纲行长提到的“三支箭”政策相呼应。

  在股权融资方面,民营企业的首发上市和再融资审核进度将进一步加快;目前已进入征求意见阶段的科创板将被委以重任;新三板定位进一步明确,将成为创新型民营中小微企业融资的重要平台,此举有望提升新三板流动性、为资本市场持续注入新活力;区域性股权市场有望得以发展,以构建起多元融资、多层细分的股权融资市场。在债券融资方面,主要涉及扩大定向可转债适用范围和发行规模、扩大创新创业债试点、鼓励金融机构加大民企债券投资力度以及提高债券信用增进机构覆盖范围几个方面。此前中央及监管层多项改善民企信用融资环境的政策密集出台,包括央行推出信用风险缓释工具、发改委提出加快民企债券发行审批速度等举措,均旨在破解民营企业融资困境。

  调整MPA参数、普惠定向降准、加大票据支持、增加再贷款和再贴现额度等差别化信贷政策,叠加民企IPO和再融资提速、定向可转债等鼓励直接融资的政策,有望助力民企融资渠道进一步打开、流动性提升、信用风险缓释。同时,统一信息平台和多元增信体系的建立、积极纾困举措、清理拖欠民企款项等举措,正对当下民企融资痛点和现实困境,有利于提升其信用水平。

  《意见》提出较多约束条件,如制定民营企业服务年度目标、对分支机构和相关人员的服务企业数量及信贷质量进行综合考核、民营企业贷款比重应进一步提高、同等条件下民营企业与国有企业贷款利率和贷款条件保持一致、形成贷款户数和金额并重的考核机制、信用贷款比重增加等,在激励相容机制下,商业银行也将面临更强的约束机制。此外,在以往的政策文件中,多提到发挥各方合力,这个合力,包括但不限于政府部门、金融管理部门、金融机构、中介机构、企业自身等。此次文件明确提出要“压实责任”,点名金融管理部门、财政部门、各相关部门、地方政府要承担相应责任,特别强调金融机构第一责任人职责,以银行为主体的金融机构责任和压力重大。

  当前,中国银行体系习惯了政府信用和抵押品,自发性改革很难,《意见》通过倒逼的方式,要求银行加大对民营企业的融资,且要求减轻对抵押担保的过度依赖,必然会逼迫银行加大对信用定价的研究和应用,有助于货币政策传导机制的真正建立。

  总体来看,《意见》对金融服务民企融资做了体系化、长期性部署,具有里程碑意义。民企融资难题的最终解决,需要从体制、意识、市场、科技、信息、信用等多方综合发力。《意见》落实过程中,要确保及时纠偏,实现在风险可控下对民企的有效支持,严防单兵突进和运动式行进可能引致的新一轮无序加杠杆,加剧金融系统性风险。

  随着山东省两会的召开,目前31省份2019年政府工作报告全部出炉,各省2019年经济发展预期目标均已揭晓。

  其中,西藏设定今年GDP目标为10%左右,为全国最高。多数省份今年GDP目标较去年有所下调,海南、湖北GDP目标则逆势上调。有14省份将GDP目标设为区间值,推动高质量发展成各地聚焦点。

  在31个省区市中,西藏设定的2019年GDP增长目标为10%左右,这一目标与去年的目标持平,也是全国唯一的GDP目标维持两位数的省份。

  西藏设定这一目标是有底气的。根据西藏2019年政府工作报告,预计2018年全区地区生产总值突破1400亿元,增长10%左右。10%左右的GDP增速不仅全国居首,也是全国仅有的GDP增速为两位数的省份。

  贵州2019年GDP增长目标为9%左右,虽然目标从去年的两位数下降到个位数,但仍为全国第二高。数据显示,2018年贵州地区生产总值14806.45亿元,比上年增长9.1%。

  在内外部环境严峻复杂,经济面临下行压力的形势下,多数省份2019年GDP预期目标较去年有所下调。

  以2018年GDP总量前三名的省份为例,位居第一的广东和第二的江苏GDP总量双双突破9万亿元大关,第三名的山东GDP达到7.65万亿元,这三个省份2019年GDP目标均有所下调。

  其中,广东2019年GDP增速目标由去年的7%左右调整至6%-6.5%;江苏由去年的7%以上调整至6.5%以上;山东由去年的7%以上下调到6.5%左右。

  比较特别的是辽宁,其政府工作报告没有设定具体GDP增长目标数值,仅要求“保持经济运行在合理区间,地区生产总值增长与全国保持同步”。

  海南、湖北的GDP预期目标则逆势上调。其中,海南2019年GDP增速目标由去年的7%上调至7%-7.5%。

  然而,海南2018年GDP增速是低于7%的预期目标的。海南省统计局局长包洪文表示,这是海南经济降低房地产依赖度必须承受的艰难过程,是主动调控的结果。房地产行业主动调控政策对经济的影响将在2019年趋弱。同时,总部经济引进将成为拉动经济的利好因素,预计2019年海南经济社会指标将不断向好。

  湖北将2019年GDP增长目标从2018年的7.5%上调至7.5%-8%。湖北上调GDP目标的底气来自2018年当地经济形势的好转。数据显示,2018年湖北GDP增长7.8%,高于预期发展目标0.3个百分点,抑制了连续7年单边下滑的态势。

  将GDP增速目标定为区间值是今年一个显著的特点。北京、安徽、福建、湖北、河南、湖南、海南、陕西、青海、宁夏、广东、江西、上海、吉林等14个省份将今年GDP目标设定为了有上下限的区间值。

  如,北京、上海、广东今年GDP目标均设定为6%-6.5%。福建、江西今年GDP目标均为8%-8.5%,去年均为8.5%左右。

  中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才对中新网记者表示,区间目标上有“天花板”、下有“地板”,更科学也更有弹性。只要经济增速处于区间之内,没有突破“天花板”,也没跌破“地板”,要保持宏观政策的相对稳定性、连续性和灵活性,更多着眼于结构调整和深化改革。

  广东在政府工作报告中提出,加快编制大湾区建设专项规划,携手港澳建设国际一流湾区和世界级城市群,打造引领全国高质量发展的重要动力源。

  辽宁要求,要坚定不移推动制造业高质量发展,把实体经济这个家底做得越来越厚实,创建制造业高质量发展国家级示范区。贵州则要求,全力推动经济高质量发展,深度推进大数据融合发展,积极谋划5G网络布局和建设。

  日前,省委宣传部、陕西省地方金融监督管理局、人民银行西安分行联合印发《陕西省文化金融融合发展三年行动计划(2019—2021年)》(以下简称《行动计划》)。

  《行动计划》要求,我省通过开展文化金融融合,初步建成适应文化产业与文化企业发展需求的多元化、多层次、多渠道的投融资与服务支撑体系。力争到2021年,发展一批文化金融特色机构,形成一批有影响的文化金融品牌,完成省市县三级政府性文化金融服务体系建设,创建省级文化金融合作示范区1个、省级文化金融服务中心1个,服务超过1000家文化企业,文化类贷款余额达到500亿元,全省各类文化产业基金总规模达到200亿元,全省至少新增文化类“新三板”挂牌企业6家、在陕西证监局辅导备案3家、上报首次公开发行股票并上市申请2家,力争在沪深交易所首次公开发行并上市1家。

  在政策层面,《行动计划》提出,组建文化类政府性融资担保公司,通过省市财政资金和社会资本注入,将陕西文化产业融资担保有限公司建设为省级政府性融资担保机构;设立全省文化资源统筹中心,推动文化产权类交易场所有序整合;建立文化类专业金融服务机构和服务团队,推动商业银行设立文化金融事业部和文化特色支行,引导符合条件的保险公司在省级文化和金融合作示范区内设立文化特色保险分支机构;做大做强陕西文化产业投资基金,引导社会资本发起设立以文化产业为重点投资方向的私募股权投资基金、创业投资基金等各类投资机构,形成文化产业基金集群;支持文化企业开展跨境投融资;发起设立全省文化产业专项PPP引导母基金,参与公共文化设施建设和运营、重大文化项目和设施建设。

  在金融创新方面,《行动计划》提出,鼓励和支持商业银行尝试开展“以税定信”“版权贷”等适合文化企业的信贷方式,鼓励开发性金融机构利用“建设项目贷款”等金融产品,支持全省各地重大文化项目建设;鼓励保险公司开展与文化产业相关联的保险等业务,探索建立政府支持、银保联动的文化企业贷款保证保险运作机制,探索开展涉及文化知识产权、动漫、影视作品拍摄制作等领域的新型保险产品;推动文化企业以优质项目的未来现金流、收益权等为基础开展资产证券化,研究设计“陕西文化债”,扩大文化企业债券融资规模;出台《陕西省重点上市后备文化企业资源库管理暂行办法》,省、市各级制定完善细化支持我省文化类企业在资本市场融资发展的奖励和补助政策,建立文化企业上市相关服务的“绿色通道”。

  《行动计划》还提出,构建文化金融支持和风险防控机制,设立省级文化产业融资风险补偿基金,鼓励各市县出资设立中小微文化企业专项风险补偿基金;建立省文化金融智库,引进具有丰富金融管理或资本运作经验的高端金融人才进入文化产业领域。

  2月14日,在2019年第6场(总第204场)银行业保险业新闻例行发布会上,北京银保监局党委委员蒋平介绍了北京银保监局引领辖内银行业保险业支持民营企业发展有关情况。

  截至2018年年末,各中资银行对北京地区民营企业的主要表内外业务规模达1.16万亿元,其中贷款7070.63亿元,持有债券6.51亿元,表外业务4520.70亿元,共支持民营企业27294户。

  据了解,在深入走访了解民企诉求、多次召开银企座谈会以及完善监管统计分析的基础上,北京银保监局陆续出台及与相关部门联合出台了关于做好股票质押融资业务风险管理、进一步做好小微企业续贷业务支持民营企业发展、深化北京民营和小微企业金融服务等一系列政策文件,引导银行机构更为规范有效地支持企业融资周转“无缝衔接”。2018年,北京银行业对小微企业续贷业务累计发放256.67亿元,贷款余额257.11亿元。

  从监管的角度来看,建立一套适度且具有推进效果的监管体系尤为重要,这对于当下推动金融机构支持民企来说同样适用。基于此,北京银保监局完善考核监测,力促小微贷款“增规模”。

  “我们制定了推进银行业小微企业金融服务高质量发展的实施细则,完善小微企业信贷投放考核机制、成本监测机制和通报机制。通过细化落实尽职免责条款,形成对民营企业‘敢贷、能贷、愿贷’的信贷文化。”蒋平介绍,2018年年末,北京银行业小微企业贷款余额11986.38亿元,同比增长15.23%;小微企业申贷获得率达90.68%,同比提高2.39个百分点;小微企业贷款户数25.72万户,同比增加5.95万户。中资银行普惠型小微企业贷款“两增两控”考核整体达标,提前超额完成全年信贷计划。在费率方面,北京银保监局设定了利率目标,规范服务收费,推进小微贷款“降成本”。据了解,辖内14家法人银行新发放普惠型小微企业贷款利率逐季稳步下行,2018年四季度平均利率水平比年初下降13个BP,整体完成利率压降工作目标。蒋平强调,北京地区小微企业贷款利率显著低于全国平均水平,其中普惠型小微企业贷款利率低于全国平均水平超过1个百分点。严格执行涉企收费政策及“两禁两限”要求,常规服务收费“能减尽减”,主动为企业让利。

  在优化组织体系方面,北京银保监局推动完善融资服务架构,鼓励法人银行设立普惠金融事业部、在京分行设立普惠金融事业分部。目前,各行均出台了支持民营企业发展的相关政策与民营企业融资业务发展战略,并建立了相关组织领导体系。同时,该局落实信贷资源和定价倾斜政策,适当提高小微企业、民营企业授信业务考核权重,健全尽职免责和容错纠错机制,对小微企业执行优惠利率。实施内部资金转移定价倾斜政策,加大对科技类、“十大高精尖”领域优质民营企业的支持力度。此外,北京保险行业协会还组织人保、平安、太保等大中型保险公司成立责任保险及科技文创保险两个专项工作组,协调推进保险业支持首都“四个中心”建设和中小微企业创新创业各项工作。

  在服务民企的过程中,套用原有的信贷产品很难满足企业需求,也容易造成银行难以在“不愿贷”和“风险高”之间寻找到平衡点。所以,创新产品服务、拓展民营企业融资平台渠道尤为重要。

  蒋平表示,北京银保监局鼓励辖内银行业加快线上产品创新,拓展多元化融资渠道。例如,借助大数据、人工智能等互联网核心技术,改造升级银行传统风控体系、信用评价模型和产品营销模式,有效延伸服务半径、降低获客成本、解决授信环节银企信息不对称问题。再如,鼓励银行机构发行小微企业贷款资产支持证券和小微企业金融债券,放宽发行条件,将小微企业贷款的基础资产由单户授信100万元及以下放宽至500万元及以下。

  此外,为了引导支持非银行金融机构扩大服务民营、小微企业融资业务范围,该局批准多家非银机构发行金融债券和资产证券化产品、开展债券承销业务和外汇资金集中运营业务,支持财务公司延伸产业链金融服务。目前,北京地区已有17家财务公司获得延伸产业链金融业务资格,2018年年末业务余额166.99亿元,服务产业链上游小微企业1234户。

  此外,在保险方面,全面提升保险保障水平,加强产品设计、完善运行机制,加大对生产型企业和科技型中小企业的风险保障。发展投标保证保险,累计帮助民营和小微企业减少招投标占用资金8200万元。

  2月11日国务院常务会议召开,会议决定,支持商业银行多渠道补充资本金,进一步疏通货币政策传导机制,在坚持不搞“大水漫灌”的同时,促进加强对民营、小微企业等的金融支持。一是对商业银行,提高永续债发行审批效率,降低优先股、可转债等准入门槛,允许符合条件的银行同时发行多种资本补充工具。二是引入基金、年金等长期投资者参与银行增资扩股,支持商业银行理财子公司投资银行资本补充债券,鼓励外资金融机构参与债券市场交易。会议强调,资本金得到补充的商业银行要完善内部机制,提高对民营、小微企业贷款支持力度。以往商业银行补充资本金,主要依靠发行股票、增发新股、引进战略投资者、国家注资等方式,而此次国务院常务会议明确的商业银行资本金补充方式,在范围上比过去要广,特别是基金、年金等长期投资者也允许参与银行增资扩股,且降低优先股、可转债等准入门槛,更是让商业银行资本金扩充有了更多保障。

  2、银保监会就地方AMC监管征求意见: 鼓励信贷、债券、ABS多渠道融资

  地方资产管理公司(AMC)新的监管方向正在征求意见。2月13日,银保监会近日就《关于加强地方资产管理公司监督管理有关工作的通知(征求意见稿)》内部征求意见,对地方AMC的资产端、资金来源等作了进一步规范。

  目前,已有60余家地方AMC先后获批或开业,股东背景绝大部分为地方国资。上述征求意见稿指出,地方AMC是经省级人民政府批准或授权设立,银保监会公布,具备开展金融企业不良资产批量处置收购业务资质的地方金融机构。

  一位机构人士认为,地方AMC此前并不属于金融机构,此次征求意见稿定义为“地方金融机构”,但又没有明确进入资金拆借市场,这块还是留了口子。

  在实际业务开展中,不少AMC以通道类、配资类业务为主。此次征求意见稿对资产端业务进行了明确要求。“一些地方AMC的主业并不是收购,而是给其他机构做配资等。这次征求意见对相关业务进行了规范。”上述机构人士表示。

  据相关人士透露,该征求意见稿对地方AMC债转股的业务范围进行了明确,地方AMC实施负面清单管理,可从事9项业务。

  地方AMC可以从事的业务范围包括:收购、管理、经营和处置本地区金融企业不良资产和非金融企业不良资产、基于不良资产业务开展追加投资、债务重组和债转股、资管业务、托管与救助困境企业、担任破产管理人及其他咨询等业务。

  地方AMC开展债转股业务时,涉及收购金融企业不良资产,不受区域限制。政策性银行、大型银行、股份制银行、外资银行的总行处置不良资产,也不受区域限制。对此,某AMC人士表示:“这对地方AMC的扶持大于限制,将对四大AMC形成竞争。”

  上述机构人士表示,此前刚设立AMC时,债转股尚不是政策重点,现在监管引导债转股的意图很明显,地方AMC和四大AMC的区别可能越来越小。

  此前,原银监会于2016年发布《关于规范金融资产管理公司不良资产收购业务的通知》,明确禁止AMC作为银行不良资产出表通道或代持,银行各类“调表”业务以及通过理财资金对接不良资产先后被叫停。

  据悉,此次征求意见稿要求地方AMC收购不良资产,不得设置任何显性或隐性回购条款,不得以任何形式帮助金融企业虚假出表掩盖不良。

  此外,征求意见稿提出,支持地方AMC以设立特殊目的公司(即SPV)或以基金投资的方式开展不良资产收购处置和其他业务。地方AMC开展正常业务形成的债权以及因抵质押、抵债、诉讼和商业化购买不良资产等获得的产权或资产,按照银保监会规定的内控制度和决策程序进行处置。支持地方AMC充分利用金融信用信息基础数据库和动产融资统一登记公示系统开展业务。

  对于AMC的资金来源问题,上述征求意见稿提出,银行应对地方AMC收购不良资产积极予以信贷支持,鼓励开发专项贷款产品或资管产品。鼓励保险机构与地方AMC在资金、资产等业务合作。鼓励地方AMC增资扩股,支持符合条件的地方AMC利用银行贷款、公司债、企业债、非金融企业债务融资工具、理财直接融资工具、资产证券化等多渠道融资。

  不过,征求意见稿明确要求,地方AMC不得未经批准向社会公众发行债务性融资工具。

  另一机构人士表示,地方AMC的资金来源中,银行不太愿意借钱给地方AMC,之前以股东借款、民间融资居多,导致地方AMC融资成本比较高。

  此外,一些地方AMC也已选择在交易所债市等发债融资。1月21日,上交所通过山东省金融资产管理股份有限公司非公开发行60亿元2019年纾困专项公司债券。2018年11月、12月,该公司先后获批50亿元私募公司债、35亿元小公募公司债。去年12月,深交所通过江西省金融资产管理股份有限公司、国厚金融资产管理股份有限公司分别发行10亿元小公募公司债和私募公司债。1月21日,华融晋商资产管理股份有限公司申请在深交所发行10亿元私募公司债。

  在监管上,银保监会负责制定地方AMC监管规则,指导省级政府地方金融监管部门做好地方AMC的日常监管工作;地方金融监管部门具体负责本地区的地方AMC机构监管。

  根据银保监会数据,截至2018年末,商业银行不良贷款余额2万亿元,不良贷款率1.89%,为10年来最高。

  2018年,房企从长租试水到加速扩张,不仅融资规模急速增长,方式种类也愈发多样。据不完全统计,2018年我国50家房企在长租公寓资产证券化方面,发行规模已达107.21亿元,相比2017年快速增长了168%;综合优先级票面利率仅为6.05%。

  此外,截止2018年底50家房企长租公寓资产证券化获批额度已突破1000亿,约860亿待发行。融资规模的飞速增长,主要离不开政策对资产证券化市场的有力支持。如2018年4月证监会、住建部联合就发布了《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知》,明确表达了对于房企进行各项住房租赁资产证券化的鼓励。

  从资产证券化的具体方式来看,2018年房企的长租公寓类REITs产品占到了较大比重,融资规模达到了54亿元。此外CMBS产品规模也占比较大,规模达到了27亿元,占比达到了25%。从2018年后已受批但未发行的情况来看,类REITs及ABS的规模相对较大,分别达到了360亿及300亿,占比分为42%及35%。

  从发行的房企来看,发行资产证券化的企业大多都位于TOP20强以内,其中TOP20强2017至18年已发行资本证券化规模达135亿,占总发行规模的92%;此外在获批发行的队伍中还出现了有部分央企或地方国企,如越秀地产、华侨城等等。由此可见,资产证券化对于企业要求相对较高,仅具备有较大规模或较高融资信用的企业方能涉足。

  从单个房企发行的规模上来看,2017-2018年招商蛇口在长租公寓资产证券化方面共融得资金60亿元,在众多房企中处于领先地位;此外保利发展、碧桂园2017-2018年融资发行规模都达到了15以上,分别位居冠亚。从未来的发行额度上来看,招商蛇口的ABN及CMBS共获批了260亿,目前仍有200亿待发行,未来潜力值得期待。

  中国证券投资基金业协会日前发布的“资产证券化业务备案运行情况简报(2018年)”(简称“简报”)显示,自2014年12月备案制开始实行至2018年底,累计有126家机构备案确认1792只企业资产证券化(ABS)产品,累计备案规模达25643.01亿元。其中,累计终止清算产品614只,清算产品规模合计8662.05亿元;存续产品1178只,存续规模13308.17亿元。

  2018年,类REITs产品和CMBS产品增长迅速,供应链金融产品拓宽中小企业融资渠道,绿色ABS和PPP产品有序推进。各类创新型ABS产品的不断推出,为支持实体经济发展提供了有效路径。

  业内人士认为,资产支持证券与一般债券产品最明显的区别在于资产支持证券产品的本息来自于特定基础资产池产生的现金流,它本质上是一种脱离主体信用而看重资产的产品,因而资产证券化产品具有降低企业融资成本的优势。

  数据显示,2018年,企业ABS产品共备案确认667只,同比增长20.99%;累计备案规模9507.84亿元,同比增长2.96%;清算产品404只,清算规模6338.85亿元。从全年备案产品规模和数量趋势来看,机构在2018年下半年备案产品数量、规模较大,尤以四季度增长最为显著。

  某证券公司相关业务负责人李伟(化名)指出,相较于其他标准化产品,资产证券化产品具有降低企业融资成本的优势。具体看来,基础资产的信用状况与发起人的信用状况相互独立,同时通过内外部的信用增进安排,可获得更高的信用评级,从而取得更低的发行成本。

  简报指出,应收账款资产证券产品拓宽了企业的融资渠道,降低了企业融资成本,改善了企业资本结构。数据显示,2018年,依托核心企业付款确认的保理类供应链金融资产证券化产品备案195只,同比增长230.51%,备案规模1386.95亿元,同比增长148.17%。其他企业应收账款类资产证券化产品备案109只,同比增长87.93%;累计备案规模2029.66亿元,同比增长163.77%。

  李伟表示,资产证券化产品还具有以下优势:发行门槛较低,一些发债存在制度障碍或者达到监管指标上限的企业以及资产负债率过高导致其发债比较困难的企业,可以通过资产证券化进入信用资本市场;优化财务状况,增强企业资产流动性,优化企业资产结构;改变商业模式,针对表内固定资产(如商业物业等),Pre-REITs等形式可做到轻资产模式物业表外运营,减少资产折旧等造成的盈利压力;资金用途灵活,在符合法律法规及国家产业政策要求的情况下,可由企业自主安排募集资金的使用。

  相关数据显示,2018年,共备案通过类REITs产品16只,同比增长14.29%;备案规模290.97亿元,同比增长5.52%。商业不动产抵押贷款(CMBS)产品31只,同比增长121.43%;备案规模670.67亿元,同比增长48.35%。

  简报指出,类REITs以及商业不动产抵押贷款(CMBS)产品作为创新金融工具和长效商业模式,有利于盘活各类存量经营性不动产,有助于提升物业价值,规范和发展住房租赁市场。

  李伟表示,目前我国房地产市场已进入了成熟的开发时代,优势向大开发商聚拢。持有型物业短期内变现较慢,长期持有模式则考验开发商的资金运用能力,传统银行的融资渠道已经不能满足开发商对于资金的需求。资产证券化作为以现金流为基础,能较好地满足开发商提前回流资金的需求,是租购并举住房制度下较好的创新融资方式。因此,各金融机构正在积极布局住房租赁ABS产品,在符合政策及制度的框架下积极创新。

  近年来,长租公寓ABS市场得到了很好的发展。北方某上市券商资产管理子公司相关业务负责人表示,对于投资者而言,长租公寓资产证券化产品的还款来源为未来特定期间内的租金收入,现金流较为稳定可期,且底层资产同质化强并十分分散,发生集中违约的概率较低。

  业内人士认为,从国际资本市场看,以长租公寓为代表的住房租赁是国际REITs资产重要组成部分,占比超过约10%,仅次于零售及购物中心、办公及工业地产。在租购并举的环境下,考虑到中国庞大的住房租赁需求和巨大市场空间,长租公寓ABS及未来的长租公寓REITs必然是各金融机构密切关注的领域。

  简报显示,机构投资者成为ABS认购资金主要来源。具体看来,2018年备案产品认购资金主要来源于资管计划、机构自营资金、公募基金、养老基金等机构投资者。

  从2018年备案产品优先级认购资金来看,证券期货经营机构资管计划、银行理财产品、信托计划、保险资管计划等资管产品认购规模为5087.47亿元,占产品优先级以及中间级累计规模的57.40%;银行自营资金认购企业ABS优先级的规模为2286.87亿元,占比25.80%;公募基金认购规模为456.77亿元,占比5.15%;券商自营、一般工商企业、养老基金、保险自营、私募基金等机构投资者认购规模合计1031.94亿元,占比11.65%。

  “对机构投资者而言,资产证券化产品有其独特的优势。”李伟向中国证券报记者表示,具体来看,对商业银行而言,资产证券化产品满足银行理财资金投资标准化产品的需求,满足银行自营资金节约风险加权资产的需求,满足行内客户拓宽融资渠道的需求;同时,银行可承担资产证券化业务过程中的多种角色,增加投资及中间业务综合收入。

  李伟进一步指出,对保险机构而言,可以考虑将基础设施债权计划转换为标准化产品,满足保险公司投资长久期产品的需求。对基金公司和证券公司而言,货币基金可以投资短端ABS,债券基金可以投资中等期限的ABS,随着资产支持证券流动性逐渐改善,可以满足货币基金的流动性管理需求。

  简报还显示,从次级认购资金来源看,来源于一般工商企业(通常为原始权益人自持)的认购规模为320.00亿元,占比49.63%;来源于资管产品的认购规模为217.62亿元,占比33.75%;来源于券商自营的认购规模为82.08亿元,占比为12.73%;来源于信托自营、私募基金等其他机构投资者的认购规模为25.08亿元,占比3.89%。

  业内人士指出,对于投资者而言,资产证券化产品的最大价值在于信用保障机制,资产证券化拥有的基础资产和稳定的现金流,部分资产证券化通过基础资产特征和交易结构,能够实现与发行人的破产隔离,即使发行人主体信用出现问题,也能在最大程度上保护投资者的安全。

  2019年1月28日,贵阳银行首单交易所精准扶贫资产证券化产品鑫沅资产贵银脱贫攻坚1号资产支持专项计划获上海证券交易所批复。

  该资产支持专项计划由贵阳银行担任资产服务机构,以贵阳银行脱贫攻坚基金资产为基础资产,产品总规模29.8亿元。该项目获批通过,既可以腾出新的额度持续支持脱贫攻坚新项目建设,也可吸引更多金融机构参与三大攻坚战。

  近年来,贵阳银行大力推进扶贫金融服务体系建设,通过设立农村金融服务站,发放扶贫产业子基金、农村“组组通”公路项目建设贷款资金,开发“爽农诚意贷”“创帮贷”等产品,助力全省脱贫攻坚工作。此单交易所精准扶贫资产证券化产品获批,是贵阳银行认真贯彻落实党中央、国务院和省委、省政府“大扶贫”战略行动的重要举措,开创了贵阳银行标准资产证券化产品精准扶贫的先河。也是贵州省首单脱贫攻坚资产证券化产品,能有效发挥资本市场多渠道融资的优势,助力贵州省贫困地区同步实现小康,完成脱贫攻坚任务。

  2019年1月30日,泰豪科技股份有限公司(股票代码:600590.SH)以公司、下属全资及控股子公司持有的应收账款债权为基础资产,通过交银施罗德资产管理有限公司设立交银施罗德-泰豪科技应收账款资产支持专项计划(以下简称“专项计划”)成功募集资金9.12亿元。本次专项计划优先级资产支持证券泰豪01和泰豪02发行规模7.8432亿元,中诚信证券评估有限公司给予优先级资产支持证券泰豪01的评级为AAA,泰豪02的评级为AA+;次级资产支持证券发行规模1.2768亿元。

  凯京科技首单公募ABS“凯京物流租赁一期资产支持专项计划”近日在深圳证券交易所发行,融资规模3.8亿元,其基础资产为凯京科技物流商用车租赁债权。该计划由招商银行、德邦证券、东方证券等认购,托管银行为上海银行,高熵资本等机构参与了此次发行。

  据了解,此单“凯京物流租赁一期资产支持专项计划”,募集资金将用于深耕物流商用车融资租赁细分市场,通过科技创新持续地为小微物流企业及司机提供便捷的普惠金融服务,促进物流行业降本增效。

  物流是实体经济密不可分的毛细血管,2017年我国社会物流总费用12万亿,占GDP约15%,远高于欧美发达国家。物流行业小微企业和个人缺乏抵质押物,信息化程度低、财务透明度低,融资难、融资贵问题尤其突出,对物流行业发展带来了负面影响,亦是造成物流成本居高不下的一个重要原因。

  凯京科技方面表示,公司自成立以来深耕物流行业,并与蚂蚁金服进行深度战略合作赋能物流小微,在物流费用支付结算、运费分期、货车分期等场景中,为物流小微提供便捷的金融科技产品。三年来,凯京服务小微物流企业1 万+、服务司机 100 万+、平台年运单金额超800亿元、覆盖物流车辆超 60 万+、业务覆盖超 25 个省市自治区,累计实现对小微物流企业和司机普惠金融服务规模近 200 亿元。

  近日,远东租赁2019年度第一期资产支持票据(债券通)(下称“本期‘债券通’ABN”)成立缴款设立。这是银行间市场发行的首单底层资产承租人均为中小型企业的ABN产品;发行价格靠近询价区间下限,境外投资者对本期“债券通”ABN优先A档证券的认购规模占比达到48%。

  本期“债券通”ABN产品主承销商东方证券、光大银行,承销商渣打银行及汇丰银行,发行金额为18.65亿元;其入池的基础资产颇为分散:涉及434笔租赁合同、371户承租人,单笔入池资产平均本金余额4,293,744.68元,分布于汽车业务部、机械业务部、电子制造等21个板块,所处区域主要分布于广东省、山东省、江苏省等25个省、直辖市和自治区。

  结构方面,产品分为优先A1级、优先A2级、优先B级和劣后级,其中,优先A1级和优先A2级(以下合称“优先A档”)同时获得了中诚信评级AAA和标普评级A,并同时面向境内、境外投资人销售。

  其中优先A档有5家以上的 “债券通”投资人中标,投资金额占比达到优先A档发行规模的48%,是近期所发行的ABN中优先档获得境外投资者认购占比最高的资产支持票据。

  “随着国内标准化债券市场的不断完善和创新,越来越多的境外投资人接触和认可境内企业,通过‘债券通’产品直接参与投资境内标准化债券产品。”中国光大银行上海分行战略客户与投资银行部经理韩媚对21世纪经济报道记者表示,本期“债券通”ABN获得境内外投资人的踊跃参与,进一步开拓了境内企业国际化融资的道路,也为中小企业融资提供了多渠道来源。

  据记者了解,这是第三单“债券通”ABN产品,此前,京东和海通恒信租赁分别各发行过一单该类产品,入池资产分别为小贷资产和汽车金融资产。

  中远海发(02866)公告,中远海运发展股份有限公司于2018年12月07日召开第五届董事会第五十四次会议,审议通过了《关于中远海运租赁有限公司发行资产支持专项计划(ABS)的议案》,并已取得上海证券交易所出具的编号为“上证函【2019】27号”的《关于对光大招商-中远海运租赁2018年第二期资产支持专项计划资产支持证券挂牌转让无异议的函》。

  本次资产支持证券发起机构为中远海运租赁有限公司,资产受托人为上海光大证券资产管理有限公司。截至2019年1月29日,本次资产支持证券项下的优先级资产支持证券已经得到全额认购,次级资产支持证券全部由中远海运租赁有限公司认购。

  其中,“远海租01”发行规模13亿元,“远海租02”发行规模5.60亿元,“远海租03”发行规模4.58亿元,“远海租C”发行规模1.37亿元。

  近日,由兴业银行担任牵头主承销商及簿记管理人的广州地铁集团有限公司2019年度第一期绿色资产支持票据(ABN)成功发行。

  该项目系我国全市场首笔获认证的“三绿”(绿色发行主体、绿色资金用途、绿色基础资产)ABN ,也是全国首单轨道交通以客票费收益权作为基础资产的证券化项目,规模30亿元。

  据悉,该ABN项目分为1年期、2年期、3年期、3+1年期、3+2年期等五档,票面利率分别为3.6%、3.79%、4.0%、4.1%、4.1%,加权平均综合发行利率较基准利率降幅达16.5%。以3年期产品发行价格4.0%为例,低于当期银行间市场同评级同期限标准债券的定价估值40BP,低于近两年全市场同期限证券化产品发行价格50BP。

  2019年1月18日,南山控股(002314)旗下宝湾物流“长江楚越-宝湾物流第1期资产支持专项计划”成功设立发行,发行规模17.89亿元,优先级信用评级为AAA,优先级票面利率4.82%,发行成本创造了自2018年以来同期同类产品的新低。本次产品发行是宝湾物流作为国资规模最大的高端仓储物流服务商于资本市场的首次亮相,亦是同期仓储物流资产证券化产品获得的无异议函中储架额度最大的项目。

  本次CMBS产品成功发行,是继2018年12月28日南山控股旗下南山地产成功发行2018年度第一期资金支持票据(ABN)后又一创新融资举措,再次凸显了资本市场对南山控股主营业务资产质量的高度认可和对公司未来发展的信心。南山控股将以此为契机,借助资本市场改革发展的新机遇,强化创新驱动,增强发展动力,持续推动公司业务高质量发展。返回搜狐,查看更多